文/何平
我是抱着学习的作风来翻译《货币之手》的。这本书的原名叫《精巧之手》，赶巧适应我行为又名货币银行范围的经济学盘问东说念主员永恒以来对货币战略的感受。这种“精巧”有好多种开头，既包括社会公众对于货币战略功能的污蔑，也包括货币战略范围表面和实践的脱节，还包括一些货币战略背后不可言说的真相。
本书作家之一约翰·范·奥弗特维德曾担任比利时财政部部长和欧洲议会预算委员会主席，有契机近距离交往许多货币战略方案者，并与之斟酌；也有契机参与一些进击会议，大要不雅察到一些进击方案的制定经过；再加上作家追求说念理的信念以及揭露真相的勇气，使得本书成功地站在战略制定者的视角帮咱们揭开了货币战略“精巧”的面纱。
社会公众（包括好多市集参与者）对于货币战略很容易产生两个方面的单方面相识。一方面是，以为货币战略的主邀功能是熨平经济波动，但在经济、金融危急时候，货币战略可能会无法可想。这种单方面相识放松了货币战略的功能，其原因是东说念主们对于经济生涯中较少出现的危急以及货币战略在其中应该证据的作用不太郑重。另一方面是，以为货币战略是全能的，只须央行勇于洪水漫灌，就不错惩办经济衰竭问题。这种单方面相识放大了货币战略的功能，其原因是东说念主们并未意志到一些经济失衡问题可能与体系内的货币流动性无关，当然也就无法用单一的货币战略来惩办。
本书很好地破除了这两个方面的单方面相识。作家从一运转就请安了两位经济学家——亨利·桑顿（Henry Thornton）和沃尔特·白芝浩（Walter Bagehot），强调了除老例的货币战略以外央行的终末贷款东说念主干事的进击性，这两位经济学家齐撰写了对于金融危急事件和央行证据终末贷款东说念主作用的著述。接着，作家通过对次贷危急后列国央行的货币战略操作的阐发进一步向读者了了地展示了在首要经济、金融危急中，央行在充任终末贷款东说念主以外还不错收受的广博货币技艺，包括量化宽松、负利率等。同期，作家也充分意志到了货币战略的局限性，在序言中，作家援用芝加哥大学经济学家、印度银行前行长拉格拉姆·拉詹的话，了了地标明了一个不雅点：单纯依靠货币战略可能只会欢欣公众的期待，只须实施结构性更正，才能信得过惩办经济失衡问题。
在中国，这两种对货币战略的单方面相识大量存在。许多金融市集内行对于货币战略尤其是利率战略的分析和掂量，频频稀罕于短期需求，而忽略了一个进击事实，即更正灵通以来，中国的经济结构连接养息，市集化、城镇化、货币化进度连接普及，社会产出连接接近当然增长率，传统的凯恩斯分析框架中基于平衡增长的产出缺口（作事缺口）、通胀缺口是很难度量的，在这种情况下，所谓的短期需求转化就失去了依托。咱们的货币战略时候齐在合作着经济的结构性养息，而这些结构性养息频频是恒久的。同期，当下中国经济正执政着由改进引颈的高质地标的发展，以前的由身分驱动的疏忽式增长模式不再适用，咱们需要养息现存的产业结构，重组市集主体，优化市集生态，这势必会使经济增所长于过渡性的放缓情景，导致市集中呼叫大范围货币刺激的声息雄起雌伏，但很显然，简便的洪水漫灌式的货币宽松是无法惩办现时经济濒临的主要矛盾的。事实上，货币战略的传导渠说念也受到了多余产能、过量存货和过高杠杆的不断，不一定畅达。
货币战略范围的学术盘问和战略实践之间是存在一定进度的脱节的。学术盘问和蔼的问题频频是抽象且具有大量性的，而战略实践濒临的问题则是具体且极度的。比如说，许多经济学家剿袭的是弗里德曼的货币中性表面，以为从恒久来讲货币供给是中性的，只需保抓和经济增长一致的货 币供给就不错了；而在货币战略实践中，剿袭这么的理念显然过于想象化了。一方面，任何一个经济体齐不太可能欢欣货币中性表面竖立的条目；另一方面，险些莫得任何一个国度的央行不错作念到对于经济出现的失衡坐视岂论，即便仅仅短期的失衡。然则，实践不行简便机械地实施表面并不代表实践不错脱离表面的支抓；剿袭货币恒久中性的理念，并不虞味着咱们要收受解放放任（laissez-faire）战略，而是要以货币中性表面为基准，取悦实质，针对背离表面假定的情况收受精确而灵验的顺序，但这显然不是一件容易的事。
本书很好地展示了货币战略范围的学术盘问和战略实践之间的距离，同期也了了地展示了两者之间密不可分的关连。惩办实质问题不仅需要深厚的学术功底助力变成了了的标的和念念路并幸免基本的逻辑演叨，同期还需要对实际情况有通透的清爽以及详尽统筹的能力。次贷危急、欧债危急等一系列前所未有的首要事件对扫数战略制定者来讲齐是一个高大的挑战，而本·伯南克毫无疑问为咱们充分地展示了学术盘问和战略制定之间的无缺取悦。我不行十足苟同作家对于次贷危急成因的分析，但我却百分之百唱和他对伯南克在危急后推出的一系列极具改进、高度天真、教科书级别的货币战略的溢好意思之词。从长端利率养息，到资产置换，再到扭曲操作等一系列货币战略改进无一不是基于对金融市集的深入清爽，又无一不适应经济学的基欢喜趣。伯南克对20世纪“大荒漠”的追踪调研以及在金融危急范围的学术盘问最终获取了最佳的酬金。
行为一个经济结构连接养息、市集环境连接发展的国度，中国的货币战略实践远比发达国度更为复杂，况且是任何东说念主齐莫得阅历过的。这种复杂性超出了咱们的认识范围，使得许多东说念主产生了对于学术盘问和海外实践的盲目信仰。我曾不啻一次地听到过部分学者乃至战略制定者试图用一个大而全的模子精确描摹中国经济运奇迹况，用于掂量经济将来的走势并进行战略校准，然则，这么作念可能是挥霍的。经济学和物理学盘问的一个进击分裂在于，宏不雅经济模子的主要用途在于定性分析；由于无法限度实验环境，定量分析只可行为参考，而无法行为方案依据，更何况当代社会经济的复杂性使得扫数的宏不雅经济模子的拟合度齐很低。简便复制海外实践也仅仅权宜之策，岂论是泰勒划定照旧货币战略的寥寂性，在中国齐枯竭必要的经济环境和轨制基础。以坚实的表面为设备的战略制定是如斯进击，但又如斯鸡犬相闻，咱们亟待培育健全中国特点货币战略框架体系，而这需要咱们的学者和战略制定者相向而行、久久为功。
尽管备受争议，央行照旧占据了当代社会的中心位置，从平淡庶民到达官贵东说念主，险些迷惑了扫数东说念主的主张。近百年来，尽管央行的不当战略被以为是许多金融危急的导火索，但这并莫得放松央行的进击性，反而使其获取了监管与督导的干事。对于货币，许多知名东说念主士齐会援用一句话，即“谁限度了货币刊行谁就领有了寰宇”。尽管这句话的起源仍是不知所以，但显然，货币刊行限度权的进击性是得到了全球险些扫数学者、金融从业东说念主士和政府官员的一致招供的。央行精明的光环背后，最进击的支抓便是任何货币刊行齐会带来社会钞票的再次分拨，货币刊行频频被东说念主们界说为征收“铸币税”，但很少有东说念主去探究这些税收的信得过行止。
本书对于名义光明正直、造福庶民的货币战略所带来的利益分拨形状的变嫌以偏执他负外部性进行了斗胆揭露，并界说为各式“详尽征”。对于一个具有国际影响力的央行而言，其货币战略有溢出效应，从窃取邻国钞票，到刑事拖累储蓄者，再到加重钞票不对等，这些无一不是大国央行行长丽都辞藻背后用功袒护的真相；不负拖累的短期货币刺激还可能以伤害本国将来的经济为代价，透支将来、过度杠杆、加重泡沫、放松实体经济、残暴经济结构更正，这些问题均集合体现了不为众东说念主所知的货币战略制定者的说念德风险。
咱们很容易被一些国际“货币流氓”的包装所诱惑。连年来，当代货币表面（Modern Monetary Theory）很流行，它被好多东说念主所追捧，有些东说念主以致到了千里醉的进度。当代货币表面的支抓者主义“功能财政”，即政府用创造货币的形状进行开销，财政战略的指标不是平衡，而是已毕充分作事。当代货币表面将“财政赤字货币化”作念了最大为止的拓展，成为唱和政府债务进一步加多的情理，很好地支抓了一些国度加多政府开销的主义，惩办了群众战略资金不断的挂牵。然则，要是一国的货币是主要的国际支付技艺和储备货币，其货币刊行产生的债务将由全球列国共同承担，其外部性以及钞票转化效应是不言而喻的，任何其他国度齐不应容忍这种只顾本国充分作事而不负国际拖累的货币财政战略。虽然，咱们相似也要警惕本国货币战略制定者的说念德风险，根绝推出短视的货币战略，这少量在现时经济高质地发展的大环境下显得尤为进击。（作家为清华大学经济经管学院副院长、《货币之手》译者）
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