专题：欠债率277%赴港上市减压？曹操出行港股上市首日重挫19%开云体育(中国)官方网站
界面新闻记者 | 李如嘉
界面新闻裁剪 | 刘方远
6月25日，网约车平台曹操出行于港交所主板上市。公司刊行价定在41.94港元/股，公共发售4417.86万股股票，募资净额约17.18亿港元。
本次IPO，曹操出行引入6名基石投资者，诀别为梅赛德斯-飞奔、明天金钱证券（香港）、璷黫成本、国轩高科（香港）、亿纬亚洲和速腾聚创，共认购9.52亿港元，测度2264.24万股，占刊行股份总和的51.25%。
上市首日，曹操出行在成本阛阓上施展欠佳，开盘价为33.8港元，较刊行价下降19.4%。划定当日收盘，股价报36港元/股，当日跌幅达14.16%。
6月26日开盘后，曹操出行的股价继续下降趋势，截止午市收盘报35.9港元/股，以此狡计，公司现在市值为195.36亿港元，始终价值仍待成本阛阓的评估。
曹操出行创立于2015年5月21日，是吉祥控股集团布局“新动力汽车分享生态”的计谋性投资业务。跟着曹操出行上市，吉祥首创东说念主李书福也再度成绩IPO，在此之前，李书福旗下已有吉祥汽车、沃尔沃、极氪、极星汽车、路特斯科技、钱江摩托、汉马科技、沉科技、亿咖通科技、洪桥集团等10家上市公司。
划定2024年，曹操出行已掩盖宇宙62个城市，注册用户打破1.8亿，日均订单量超300万单。弗若斯特沙利文施展炫夸，曹操出行于2024年GTV达170亿元，是中国第二大网约车平台。
不外，天然市占率居于行业第二，但中国网约车阛阓的竞争现在仍然呈现滴滴一家独大，其余各家强烈竞争，均分剩余阛阓的场所，曹操出行的地位保抓得并不削弱。
弗若斯特沙利文施展炫夸，2024年，中国网约车阛阓中，滴滴出行所占的阛阓份额为70.4%，曹操出行所占阛阓份额为5.4%，与第三名T3出行5.3%的市占率差距仅有0.1%，后来，首汽约车市占率2.8%，享说念出行市占率2.1%。
从招股书来看，2022-2024年曹操出行的营收诀别为76.31亿元、106.68亿元、146.57亿元，年增长率接近40%。2022年，曹操出行的毛利率为负4.4%，2023年转正为5.8%，2024年毛利率为8.1%。2022-2024年，曹操出行诀别净归天20亿元、19.2亿元、12.5亿元。
天然事迹转好，归天也在收窄，但三年累计归天仍超50亿。归天之下，曹操出行濒临较大的资金压力。划定2024年，曹操出行的欠债总额为112.83亿元，流动欠债净额为81.46亿元，抓有的现款及现款等价物为1.59亿元。按照其筹谋，上市所得款项净额约20%将用于偿还多少银行借款的部分本金及利息。
曹操出行的盈利窘境一方面来自于对高德舆图等团聚平台的依赖。2022年至2024年，曹操出行在团聚平台的订单诀别占GTV（总往来额）的49.9%、73.2%及85.4%，同期诀别占订单量的51.4%、74.1%及85.7%，占比逐年高潮。
天然这为其订单量的快速增长带来了很大的助益，但阐明团聚平台促成的用户流量，曹操出行需要向其支付高额佣金。2022-2024年，曹操出行向团聚平台支付的佣金诀别为3.22亿元、6.67亿元、10.46亿元。
除了佣金的压力，过于依赖团聚平台的流量也可能让曹操出行的品牌智力日渐薄弱。何况在团聚平台的比价情势下，网约车平台经常只可依靠裁汰价钱吸援用户下单，导致利润空间的进一步收窄。
另一方面，与网约车行业时时接收的C2C轻金钱情势不同，依托吉祥，曹操出行接收了“定制车+公车公营”的B2C重金钱情势。划定2024年12月31日，曹操出行在31座城市运营特出3.4万辆定制车，为中国同类最大定制车队，定制车型订单GTV占比从2023年的20.1%普及至2024年的25.1%。
同期，曹操出行需要承担司机的工资、网约车折旧、退换等用度，这为平台带来了较大的成本压力。2024年，平台销售成本达到135亿元，其中司机的补贴和工资占比接近80%。此外，与吉祥的深度绑定也使得曹操出行失去在采购、换电、维保就业等方面的议价权。
在吉祥的集团布局中，曹操出行试验上承担了一部分吉祥车辆销售的任务，2022-2024年，曹操出行向吉祥集团采购车辆的支拨就达33亿元。因此，天然有重金钱的成本压力，这依然营情势也不会死心改造。
曹操出行提到，明天定制车还将在曹操出行车队中占据更大的份额，并探讨快要18%的募资金额用于定制车领域。其筹谋，2025年至2027年，每年采购约8000辆定制车，并迟缓以定制车替代过期的运营车型。预测2025年至2027年各年底，其平台部署的定制车数目将诀别约4.2万辆、5万辆和5万辆。
定制车以外，吉祥还为曹操出行联想了Robotaxi（无东说念主驾驶出租车）的新故事。本年2月28日，曹操智行自动驾驶平台上线，搭载吉祥“沉广博”Robotaxi处置有探讨的车辆在苏州、杭州开动示范运营。
Robotaxi是近几年网约车平台常打出的新意见。4月12日，滴滴自动驾驶和广汽埃安合营的首款L4 Robotaxi前装量产车型初次亮相。如祺出行在招股书中曾经显现，这次IPO所募资金用途，包括Robotaxi在内的自动驾驶运营研发干系资金将占到40%。
不外，要杀青Robotaxi的大范畴运营所需的本事、数据和资金门槛极高，落地周期长，现在仍莫得一家公司奏效作念到贸易闭环。短期来看，该业务还无法成为曹操出行的盈利辅助，公司依然需要面对现存的各样压力。
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